当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产监管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qi标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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