财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场(chǎn已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人g)42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人>

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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